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美元除了通过资本流动影响美债外，还通过通胀预期对美债施加影响。弱美元会向美国输入通胀，而强美元有助于压低美国通胀。这一点从10年美债收益率所体现的通胀预期，与美元指数之间的反向相关性中可得到佐证（图表14）。这也会进一步加强美元与美债收益率之间的反向关系。

以海外成熟市场历史经验来看，长期而言，长期资金投向股权私募基金的效果显著。以耶鲁大学捐赠基金为例，该基金一直以来重仓配置绝对收益类资产、创投和杠杆收购。截至2017年6月底，耶鲁大学捐赠基金资产总额为272亿美元，其中创投类资产配置占比为17.1%，此类资产10年期回报率达14%，20年期高达25.5%，资产配置效果显著。

我们认为，美元和美债收益率的相关性实则相反：是美元影响美债，且强美元压低美债收益率、弱美元助推美债收益率（图表13）。1、在弱美元的环境下，美国资本市场的虹吸效应弱，此时美欧利差扩大也不能有效吸引资金进入美债市场，进而带动美债收益率下行，美欧利差会持续存在。这是2003-2007年之间发生的情况。2、在强美元的环境下，美欧利差扩大才能有效吸引资金进入美债市场，进而带动美债收益率下行，抑制美欧利差的扩大。这是2014下半年到2016上半年之间的情况。3、在2008下半年到2014上半年的美元震荡期，美元指数与美债收益率呈现出此消彼长的反向相关：弱美元的环境助推美债收益率上行，而强美元的环境有助于压低美债收益率。

不过，按圣路易斯联储5年期未来5年通胀率预期（US Fed FRED of St Louis 5-Year 5-Year Forward Inflation Expectation Rate）指标，当前美国长期通胀预期尽管有所回升，但仍处于2.18%的偏低水平（图表9）。长期通胀预期并未大幅抬升，背后可能存在一些结构性成因（例如，技术进步、全球价值链发展、主要经济体央行通胀目标的可信度提升等），从而将制约美债收益率的上行空间。

小米近来大力招揽友商高管的举动，也让网友戏称其为“复仇者联盟”。疫情中雷军数次在采访中都插播广告“欢迎各路英才加盟小米”，毫不掩饰对优秀人才的渴求。而本次刘耀平的加盟也表明小米将全面强化AIoT战略的执行能力，巩固并继续扩大电视领域的优势，发力大家电业务。